一、宏观策略研究：

　　2024年开年后的第二个交易日（2月20日），央行宣布下调5年期LPR25个bps至3.95%，1年期LPR保持3.45%不变。23年全年1年期LPR下调了20个bps至3.45%，5年期LPR下调了10个bps至4.2%，MLF下调了25个bps至2.5%，时点上看，23年均是年中降息。从货币政策的角度看，央行推动利率继续下行，相较于经济弱复苏和有效需求不足，24年货币政策实施的时点更早，力度也将加大，后续财政政策有望更加积极。

　　图片来源：wind，截至2024.02.26

　　资金价格的进一步走低，有利于房地产销售、社会融资成本降低以及消费复苏。后续效果，有待于进一步观察，毕竟当前的房地产销售、消费以及投资相对于利率的弹性较低，全社会总体需求不足仍是主要矛盾。

　　政策方面，2月23日，国常会指出要把稳外资作为做好今年经济工作的重要发力点，进一步推动一揽子化债方案落地见效。2月23日，习近平主持召开中央财经委员会会议强调推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有效降低全社会物流成本。初步测算，本轮以旧换新如果推进顺利，新增消费量大概1万亿。