一、宏观策略研究：

　　上周没有重要数据公布。

　　二、市场策略研究：

　　上周市场总体呈先横盘后下跌走势，大小盘分化明显，大盘价值表现优于小盘成长。从行业表现看，煤炭（+2.19%）、公用事业（+1.59%）、农林牧渔（+0.57%）录得正收益，而轻工制造（-5.71%）、房地产（-5.26%）、建筑材料(-4.21%)、汽车（-4.19%）、计算机(-4.16%）、美容护理（-4.07%）跌幅靠前。

　　年初以来上涨幅度较大的板块仍然是红利低波，银行（+20.15%）、家用电器（+16.54%）、煤炭（+16.17%）、公用事业（+10.45%）、石油石化（+10.27%）、交通运输（+8.78%）。周期反转方面，有色金属（+10.49%）表现也很靠前。

　　对于房地产而言，板块大起大落，适合低位埋伏，不适合追高，房地产的大周期已过，持续性不会太好，板块内分化会很严重。后续大概率还会有利率政策出台，回调后可以适当短线参与。

图表1：区间涨跌幅（%）和股息率（%）（申万一级行业指数）

　　数据来源：wind，截至2024.05.27

　　中期策略，保持不变，从景气投资的角度看，在内需复苏较弱的情况下，我们重点分析外需层面。中期看，整个经济环境仍然是低增长，低利率，那么红利低波以及类公用事业稳健增长的板块，仍值得重视。我们之前一直看好的类公用事业（供水、电力、煤炭、家电、石油石化、交运以及电信等）等板块，继续建议配置。家电：高股息家电尤其是白电，受益于出口高增以及以旧换新政策刺激内需的双重加持，股息率较高，仍配置。周期反转方面，新增重视机械和化工。此外，高股息国企和央企值得重视，后续受考核方式影响，增速和分红比率都会再上台阶。

图表2：A股行业估值情况（申万以及行业PE（TTM））

　　数据来源：wind，截至2024.05.27

图表3：A股行业估值情况（申万以及行业PB（LF））

　　数据来源：wind，截至2024.05.27

　　三、行业研究：

　　汽车市场概况：

　　1.上周行情概览：沪深300指数下跌2.08%。汽车行业指数下跌4.19%，在申万31个一级行业中位列第27位，煤炭行业指数上涨2.19%，涨幅最大，轻工制造行业指数下跌5.71%，跌幅最大。

图表10：申万一级行业周涨跌幅(%)  

　　图片来源：wind，截至2024.05.27

　　2.汽车行业二级子板块：商用车板块上涨0.08%，涨幅最大；汽车服务板块下跌6.00%，跌幅最大。

图表4申万汽车二级行业周涨跌幅(%)

图片来源：wind，截至2024.05.27

　　3.个股涨跌：汽车板块个股上周涨少跌多，其中17只个股上涨，232只个股下跌。涨跌幅均值为-4.36%，中值为-4.83%。涨幅最大的个股是：隆盛科技(23.09%)；跌幅最大的个股是：肇民科技(-14.69%)。

　　表格 1 板块个股概况

　　数据来源：wind，截至2024.05.27

图表5：个股涨跌幅排名(%)

　　图片来源：wind，截至2024.05.27

　　4.估值：截止2024年5月24日，汽车行业PE-TTM为22.68倍，分位数（2019年至今）为25.78%；PB-TTM为1.99倍，分位数为36.22%；市销率为0.92倍，分位数为31.16%。以上数据显示，汽车行业整体估值位于2019年以来的中枢偏下的区间。

图表 6 申万一级行业PE及5年分位数(%)

　　图片来源：wind，截至2024.05.27

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